商标权属难落地、海外扩张遇难，百年张裕如何“渡劫”(3)

业绩波浪变动，海外扩张遇难

最近难倒张裕的除了商标纷争，还有其自身业绩，以及海外扩张遇难。

张裕三季报显示，虽然前三季度营业收入为38.61亿元，同比微增1.65%，但是归属于上市公司股东净利润为7.70亿元，同比下滑5.69%，扣非后的净利润更是下滑9.27%。

蓝鲸产经记者查阅资料后发现，自2013年开始至2017年，张裕的业绩便开始呈波浪式变动，尤其是净利润和扣非后净利润。

蔡学飞告诉蓝鲸产经记者，中国国产葡萄酒近两年整个行业，无论是产量还是销量、业绩波动都很大，主要原因是国产葡萄酒面临自身品牌与结构升级、进口葡萄酒冲击，以及酒类消费多元化趋势稀释市场等问题，张裕受到这种周期性影响明显。同时该公司近年来试图通过国际收购酒庄来提升业绩的战略，也给企业经营带来了较大的不确定性。

朱丹蓬则向蓝鲸产经记者表示，有可能是因为张裕在已经预感到业绩无法补救时，便将更多的业绩都压在第二年，第二年业绩相对较好，但是业绩压得相对较多，第三年业绩又开始有所下滑，开始演变成恶性循环。除此之外，张裕的产品处于青黄不接、老产品下滑、新的国外酒庄还没成长起来的状况。

蓝鲸产经记者查阅同为葡萄酒行业的上市公司中葡股份（600084.SH）业绩发现，从2015年开始，该公司净利润便开始逐步下滑，在2018年的业绩预亏公告中，该公司表示，实现归属于上市公司股东的净利润为-1.5亿元到-1.65亿元。

有分析指出，2018年，葡萄酒行业竞争依然激烈，但是2018年葡萄酒消费仅占酒类年消费总量的1.5%，国内葡萄酒消费市场受到国外葡萄酒产品大量涌入，进口产品严重冲击国内市场的压力，特别是中低价位葡萄酒市场竞争异常激烈。

除葡萄酒市场大环境因素影响，有业内人士直言，张裕业绩出现下滑也是受到海外业务的影响。

据了解，近些年，张裕股份格外喜欢海外布局。2013年以来，张裕接连出手，收购法国富郎多公司、法国蜜合花酒庄、西班牙爱欧公司、智利魔狮公司和澳大利亚歌浓酒庄。张裕股份曾对外表示，收购境外企业主要是希望能够实现四个方面的协同效应，除增加销售收入、丰富产品线、产品原料能与公司所需原料实现进口替代外，还希望借此拓展国际市场销售渠道。

在3月20日，张裕股份宣称，为提升在法国葡萄酒业务板块的管理及营运水平，降低单一酒庄运营成本，发挥协同效应，其在法国的全资子公司法尚简式股份公司拟与法国 AdViniSA的子公司SC Garri du Gai在合资成立L&M HOLDINGS公司。张裕股份在公告中列举诸多成立合资公司的好处，但也表示有可能会出现如现金流风险，从预测模型来看，AdViniSA旗下的拉颂酒庄自身经营的现金流不足以偿还其贷款及利息，需依靠内部资金调拨；对于利润波动风险，是建立在张裕股份和AdviniSa公司分别分销拉颂酒庄和蜜合花公司的产销量基础上的，若未来两大经销商未能全部完成承诺的销量，L&M则可能面临利润波动风险。

此外，有资料显示，2018年上半年张裕股份公告中公开的4个境外资产中，仅有西班牙爱欧集团公司的收益状况正常，其他均为亏损。

“2018年上半年，张裕海外业务销售收入2.7亿元，同比增加1.36亿元；净利润832万元，同比增加150万元，其中，西班牙爱欧公爵酒庄净利润同比增长17%，智利魔狮酒庄2017年下半年完成并购，澳洲歌浓酒庄2018年初完成并购，这两个酒庄上年同期数据不可比。”张裕工作人员对蓝鲸产经记者强调。

另外，值得一提的是，张裕股份公司报表显示出的海外企业亏损，是因为张裕收购海外企业为“溢价”收购，收购价中的资产评估增值部分，按照中国现行会计准则的规定，在股份公司合并财务报表时，要根据资产的使用年限（3-20年不等）进行“摊销”所致。

“待资产评估部分的摊销期结束之后，该因素对利润的影响就会消除，”张裕公司工作人员解释称，“就单个海外收购企业本身的报表而言，除法国板块以外，都是盈利的。”

“张裕曾经是唯一的国宴国产葡萄酒，现在依然是国产葡萄酒的领军品牌，但是近年来，受到中国酒类消费升级与多元化的大环境影响，张裕产品线老化，渠道势能下降，降低了企业的竞争力，同时新产品培育效果不理想，也进一步恶化了公司的发展趋势，频繁收购酒庄开展国际化效果较慢，拖累了业绩。”蔡学飞对蓝鲸产经记者表示，整体来看，张裕的中高端定位聚焦战略还是符合大的发展趋势，也值得期待。

亦有业内分析指出，张裕近年受到国外葡萄酒的冲击，没有很多好的产品以及运营模式去对抗，但是还算比较稳定，也没有大起大落。如果未来张裕可以很好的解决商标问题，可以回笼中小投资者的信心，同时回笼资本市场的信心，再对产品、战略等方面进行调整，也可以使业绩逐步向好。